近两个多月股票证券杠杆，以“Heavy Assets（重资产）和Low Obsolescence（低淘汰率）”为关键词的HALO交易在华尔街走红。
基于“AI技术快速迭代颠覆轻资产模式”的担忧，资金从软件板块流向能源、公用事业等高门槛、需求刚性领域。
映射到A股市场，年初至今，石油石化、有色金属、基础化工、电力等板块表现亮眼。
“A股与HALO逻辑高度契合。”博时基金首席权益策略分析师陈显顺向21世纪经济报道记者指出，当前布局可以考虑聚焦三点：优选高壁垒、高分红、低资本开支的龙头。同时也要规避伪重资产与周期高位标的；严控仓位作为组合对冲，不追高情绪溢价；紧盯利率、政策定价与供需格局，以现金流与股息为核心估值锚，淡化短期主题波动。
着眼策略本身，受访机构分析，HALO交易本质是对实体硬资产的确定性重定价，以重资产壁垒、低技术淘汰、永续现金流为核心，属于长期配置型策略，而非短期主题交易。
另外，有机构判断，中国具备全球最完整的制造业体系、庞大的基础设施存量与领先的资源品产能布局，中国资产在HALO投资范式下或具独特价值。
资金追逐确定性与稀缺性
2026年初，高盛、摩根士丹利等国际知名投行纷纷将HALO（Heavy Assets,Low Obsolescence，重资产、低淘汰率）投资作为主推的核心策略。
HALO交易的核心是，“在AI技术带来的不确定性环境中，寻找被AI替代风险低、可抵御技术冲击、具备长期稳定性的资产，投资逻辑由追逐成长性转向确定性与稀缺性。”中金公司策略研究团队指出。
聚焦产业层面，HALO资产多处于产业链上游，覆盖提供能源、原材料、物流等基础服务的重资产行业。这些行业前期资本开支巨大，进入门槛极高；属于“高重置成本、建设壁垒高、不易被技术颠覆的实体硬资产”。
在美股市场上，2026年以来，资金向重资产领域迁移趋势明显。
据机构统计，年初至今，美国标普500指数中的能源板块上涨超25%，领涨市场；工业、材料、公用事业亦明显跑赢指数。同时，美股软件板块从高位下跌超30%。
富国基金指出，AI时代的“逆叙事”——HALO资产正迎来系统性价值重估机遇。
“HALO交易兴起，核心源自于市场对‘AI技术快速进步使得以软件企业为代表的智力密集型企业的商业模式面临被颠覆的风险’的担忧。与之相比，拥有重资产、低淘汰风险的HALO资产或能受益于未来盈利的相对确定性，赢得了市场资金的青睐。”中欧基金权益研究部宏观研究组高级研究员郑思恩向记者指出。
中信保诚基金有关人士进一步分析，HALO交易兴起背后，是市场对AI的确定性与稀缺性的重新定价。
他具体分析，第一，恐慌AI颠覆轻资产行业下的防御性需求，促使资金开始转向具备实体资产壁垒、技术迭代慢的HALO资产（如电网、油气、有色金属）。第二，AI发展对实体资产的刚性需求，即重资产基础设施。
第三，全球供应链重构与地缘风险溢价，加剧了实体资产，如油气、矿产等关键资源的稀缺性。第四，高利率环境下的现金流偏好，在过去全球资金涌向轻资产科技股的趋势下，矿山、电网、炼油等实体投资不足，随高利率成为常态，拥有现成资产、即期产生充沛现金流的HALO公司相较而言具备的高股息、稳现金流属性受到市场偏好。
一些机构甚至将HALO策略比喻为：AI时代的“物理底座”与“避风港”。这是否意味着，HALO交易受追捧背后具备长期逻辑支撑？
品牌配资开户中信保诚基金有关人士认为，HALO交易具备成为主流策略的潜力，核心逻辑是AI时代“实体资产”的不可替代性，及长期防御性与进攻性之间的平衡，HALO资产具备穿越技术周期的能力，AI产业发展又为其注入成长性，向“价值+成长”双重属性标的跃迁。
在陈显顺看来，HALO交易本质是高利率与AI重构周期下，对实体硬资产的确定性重定价，以重资产壁垒、低技术淘汰、永续现金流为核心，属于长期配置型策略，而非短期主题交易。
在A股市场如何布局HALO？
被国际顶尖投行推崇的HALO交易，在A股市场是否存在演绎空间？
从相关资产在A股市场的表现看，Wind数据显示，截至3月10日，申万石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备、公用事业指数自年初以来的涨幅均达到10%以上，领涨申万一级行业指数。
其中，申万石油石化、煤炭、有色金属的区间涨幅分别为22.82%、19.59%、18.55%，涨幅居前。基础化工、电力设备分别上涨16.96%、13.53%。
郑思恩认为，对于国内而言，AI技术进步对传统智力密集型企业的颠覆风险同样存在，因此海外市场HALO交易存在映射至国内市场的可能性。
他谈道，HALO资产有两个核心特征：即重资产和低淘汰率，A股市场中满足以上特征的资产主要集中于上游资源开采、中游化工以及金属冶炼、公用事业等行业。
同时，上述中信保诚基金有关人士也指出，HALO策略适用于A股市场，A股具备全球领先的HALO资产储备（如制造业、能源、有色金属）。
他分析，通常分为四大板块：第一，能源与电力，核心逻辑是AI数据中心能耗激增，电力需求刚性，细分板块如电网设备、石油、核电、水电等。第二、具备垄断性供给的资源与材料，核心逻辑是AI、能源转型带来的基础材料需求激增（如铜、铝、稀土）。上游资源具备垄断性，技术迭代慢，细分板块包括有色金属、煤炭、基础化工等。
第三，基础设施与公用事业，核心逻辑是不可复制的路权与市政刚需，需求稳定，抗通胀能力强，细分板块如铁路运输、水务、公用事业等。第四，通信基建，核心逻辑是5G、6G及数据传输的物理节点，采用“收租”模式，需求刚性，细分板块如通信铁塔、数据中心基建等。
另外，根据与AI发展的关系，前海开源基金则将HALO资产分为“防御型”和“进攻型”两类。其中，防御型HALO资产的核心价值在于“不易被颠覆”，包括：能源与基础材料、公用事业与交通运输、国防与军工。当科技板块估值过高、市场波动加剧时，资金往往流向这些“避风港”。
进攻型HALO资产的核心价值在于“AI越发展，需求越旺盛”，主要分布于：工业金属、电力设备与电网、油运与物流。前海开源基金认为，这类资产既具备HALO资产的“硬资产”属性，又能分享AI发展的红利，在一定程度上可以算是“进可攻、退可守”的选择。
从全球实物资源需求视角审视，富国基金判断，中国资产在HALO投资范式下或具独特价值。
元股证券:ygzq.hk“往后看，全球制造业产能重构、AI产业扩张带动的全球资本开支增速上行等将从需求侧形成对实物消耗的长期拉动，而中国具备全球最完整的制造业体系、庞大的基础设施存量与领先的资源品产能布局，在HALO投资叙事下更显独特价值。”该公司表示。
结合投资视角看，富国基金提醒，HALO资产“逆叙事”并非对AI技术革命的反对，而是对其社会经济影响进行对冲与共生。其本质是在技术变革的“创造性破坏”过程中，锚定那些具备“抗颠覆”韧性或“外溢性”扩张机遇的投资领域。
规避伪重资产与周期高位标的
虽然HALO资产迎来价值重估，但投资过程中也需要注意防范风险。
中信保诚基金有关人士建议，布局HALO资产需规避“盲目跟风”，重点关注估值合理性、行业景气度、政策导向三大维度。
具体而言，第一，需结合A股特点，避免简单复制美股逻辑，需结合A股的政策调控与内需修复特征调整布局；第二，关注板块波动风险，避免追高，HALO资产多为周期股，布局时需规避高位追涨；第三，均衡配置，避免过度集中于HALO资产；第四，关注政策与地缘风险，HALO资产（如能源、有色金属）受政策（如环保政策、能源政策）与地缘冲突的影响较大，布局时需跟踪政策动向与地缘局势，及时调整仓位。
郑思恩提醒，布局HALO资产需要重点关注资产长周期维度是否具备低淘汰率特征，例如，传统煤电机组虽然具备重资产属性，但是伴随新能源发电技术的持续进步以及全球对碳排放标准日趋严格，长周期来看煤电机组或将面临新的挑战。
富国基金也谈道，部分大宗商品与中间品价格已经历大幅上涨，价格高位可能伴随波动高位，需关注价格景气与业绩兑现的共振。关注长期技术颠覆的“灰犀牛”，长期技术范式的升级可能对部分HALO资产底层逻辑形成冲击。
另外，陈显顺提醒，经济结构性分化和利率周期的切换预期，使得HALO交易甚嚣尘上。它不会全面主导市场，但可考虑成为机构组合中防御底仓标配。
“A股具备天然适配性，实体资产占比高、国企现金流稳定、政策支持硬科技底座，与HALO逻辑高度契合。当前布局可以考虑聚焦三点：优选高壁垒、高分红、低资本开支的龙头股票证券杠杆，规避伪重资产与周期高位标的；严控仓位作为组合对冲，不追高情绪溢价；紧盯利率、政策定价与供需格局，以现金流与股息为核心估值锚，淡化短期主题波动。”陈显顺分析。
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