美国劳工统计局10月14日发布的数据显示，9月美国居民消费价格指数（CPI）同比上涨3.7%，高于市场预期的3.6%，创今年5月以来的新高；环比上涨0.6%，为近5个月的最大月度涨幅。当期，核心CPI同比上涨2.6%、环比上涨0.3%。之后公布的PPI同样惊人：同比上涨6.3%，为2022年12月以来的最大涨幅；环比上涨1.3%，远超预期的0.6%。能源成本上升向核心领域扩散是正在发生的事实。
美国CPI结构上有三点值得关注。其一，能源是最大推手。9月汽油价格环比上涨9.1%，对当月CPI的贡献超过一半；能源价格环比上涨5.2%，过去12个月累计上涨20.4%。据美国汽车协会的数据，近期全美柴油平均零售价约为6.3美元／加仑，较美伊冲突前上涨近70%。其二，核心通胀并非只受能源扰动。9月住房价格环比上涨0.4%，剔除能源和住房租金后的服务价格环比上涨0.5%，为今年1月以来的最大涨幅。价格上涨正向更广的服务领域传导。其三，这是10月美联储议息会议前的最后一份CPI数据。在美联储9月时隔3年多首次加息25个基点，并暗示可能进一步收紧流动性的背景下，其风向标的作用被放大，这就是单月0.1个百分点的预期差能造成白银价格10月15日收跌6%的主要原因。
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数据公布后，CME美联储观察显示，美联储10月加息25个基点的概率由21.6%骤升至43.7%（部分时点接近50%），交易员加强了对2027年年底前再加息3次的预期。截至10月15日早上，随着市场情绪的平复，美联储10月加息的概率回落至33.2%，但12月加息25个基点的概率仍高达62.2%。
官员表态偏“鹰”中略带分歧。纽约联储主席威廉姆斯预计2026年将再加息1次，波士顿联储主席柯林斯认为年底前可能仍需进一步加息；美联储理事鲍曼与旧金山联储主席戴利则主张观望，戴利直言“仓促采取行动并不明智”。基调已经清楚：年内再加息1次是共识，分歧在于加息时点是10月还是12月。
加息预期升温，资产端出现“三杀”局面。美元指数盘中触及102.94点的18个月新高。对非美买家而言，以美元计价的金银变相涨价，势必抑制他们的实物需求。10年期美债收益率盘中攀升至5.31%，持有金银的机会成本上升，资金转向有息资产。美股风险偏好回落，白银因兼具金融和工业属性，价格遭遇双重压制。
虽然超预期的CPI、PPI推高了美债收益率，进而导致金银价格跌破关键支撑位，但美联储不太可能在10月议息会议（中期选举前一周）上贸然加息。瑞银表示，金价回落至4000美元／盎司可视为市场给出的结构性加仓机会。另外，10月16日，美联储主席沃什在2026年国际货币基金组织和世界银行年会期间表示，他不会提前对利率决策作出判断，也未透露美联储将在10月议息会议上继续加息。沃什讲话之后，金银市场反应平淡，并无再次下跌的行为。短期来看，交易中需紧盯三个变量：一是中东局势进展；二是油价走势，若油价持续上涨，则美联储10月加息的概率就会进一步上升；三是美联储10月议息会议对利率路径的确认。中长期来看，压制金价的是美债收益率，支撑价格的则是配置，配置逻辑更为根本。全球央行持续购金、去美元化、美元信用弱化等逻辑始终成立，货币宽松周期并未逆转，金价仍处于上涨通道。就白银而言，光伏用银虽面临收缩压力配资炒股是否支持实盘验证，但AI、电子电气与新能源汽车等领域的发展带来需求增量，结构性短缺对银价构成支撑。
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